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责任编辑：张申周一（11月4日）下午2点左右，澳航北京飞悉尼QF108航班遭遇湍流，3名机组人员受伤。当在悉尼国际机场降落时，医护人员进行了急救。两名机组人员在现场接受了医护人员的治疗，另有一人被送往医院。湍流来势汹汹，机组人员没有机会坐下来系上安全带。所幸没有乘客受伤。发言人说，此事件也提醒了乘客在整个飞行过程中都应该系好安全带。
半个多世纪中，药物饲料添加剂从应用，到逐渐退出，经历了一个轮回。最早使用抗生素作为饲料添加剂的欧盟，也是最早开始禁止的，武书庚介绍说，“随着抗生素类促生长剂的广泛使用，药物残留和耐药性等问题引起了人们的关注。为此，1976年欧盟禁止在饲料中使用四环素类和青霉素类，自1986年以来，欧盟多个国家已相继禁用所有的促生长性抗生素。其中，瑞典于1986年第一个全面禁止在畜禽饲料中使用抗生素。”
从同步指标来看，盈利预计19Q3见底。（1）从库存周期（工业企业产成品库存累计同比）来看，本轮库存周期始于2016年6月，根据历史上库存周期平均持续39个月推断，本次库存周期底部在19年9月左右。空间上来看，库存周期历史上高点一般在10-15%附近，低点一般在0%附近，最新公布的7月工业企业产成品存货累计同比继续回落至2.3%，正在逼近历史低点。（2）从工业企业利润周期（工业企业利润累计同比）来看，最近一轮工业企业利润周期始于2016年1月，利润增速于17年2月见顶后逐步回落，截至19年9月已历时44个月，超过38个月的历史均值，时间上已经很充分。空间上来看，工业企业利润周期历史上高点一般在20-40%附近，低点一般在0%附近，最新公布的7月工业企业利润累计同比为-1.7%，已接近历史上工业企业利润周期的底部位置。（3）从PPI周期（PPI累计同比）来看，本轮PPI周期始于2015年12月，上行周期15个月，下行周期17年2月至今已有31个月，截至19年9月已历时46个月，远超37个月的历史均值，时间上已经很充分。空间上来看，PPI周期历史上高点一般在8%-10%附近，低点一般在-4- -8%附近，最新公布的8月PPI累计同比为0.1%，当月同比为-0.8%，逼近历史上PPI周期的底部位置。综合以上同步指标，预计盈利19Q3见底。
对于这次政治局会议定调下半年经济工作，资本市场将可能产生怎样的影响和变化呢？对此有市场人士认为，政治局会议传递出资本市场的重大信号，而财政政策的发力将有助于让A股市场信心得到恢复。有助于恢复资本市场信心7月31日的政治局会议强调，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。
④16年盈利见底时，领先指标提前4个月见底。回顾16年的A股市场，上证综指在16年1月27日、2月29日两次探底至2638点后开启了两年的大反弹，震荡上行行情持续将近2年，涨幅高达36%，风格上以上证50为代表的价值股领涨。在16年二季度盈利见底时，考虑14年底信贷数据，共计三个领先指标率先企稳。第一，贷款余额同比从14年10月最低的13.2%升至15年7月最高的15.5%；第二，商品房销售面积累计同比从15年12月最低6.5%升至16年4月最高36.5%；第三，PMI、PMI新订单从16年2月最低49.0、48.6分别升至17年9月最高52.4、54.8。领先指标的企稳时间为16年2月，时间上领先盈利见底时间4个月。
2．以史为鉴，盈利的领先指标有哪些？盈利见底前部分领先指标率先企稳。早在《借鉴历史：政策底》市场底》业绩底-20181028》中我们指出，05年以来从时间上看政策底、市场底、业绩底依次出现的特征非常明显。然后我们在《基本面接力棒到底如何？-20190428》中分析过政策底之所以领先于业绩底，主要源于流动性周期领先经济增长周期，经济增长周期领先于通胀周期，而其中内在的核心逻辑是1936年凯恩斯的《就业、利息与货币通论》出版后，政府宏观政策逆周期调控开始风靡。那么参考这种关系，如何确认业绩底？盈利的领先指标究竟有哪些呢？以史为鉴，05年以来A股市场共经历了四次盈利见底回升的周期，参考这四次周期，我们观察到在盈利未出现明显见底趋势之前，部分领先指标已率先企稳，根据性质不同可将其分为五大类：第一，社融存量同比/贷款余额同比，社融/贷款对货币政策变化非常敏感，与流动性密切相关。经济面临下行压力时，货币政策趋于宽松，反之则收紧；第二，基建投资累计同比，为对冲经济下行压力管理层常采取更加积极的财政政策，从而扩大基建投资规模；第三，PMI/PMI新订单，PMI是具代表性的景气指数，反映企业家对制造业的信心，是监测经济运行的及时、可靠的先行指标；第四，商品房销售面积累计同比，地产是代表性的早周期行业，在所有的经济周期规律中，房地产周期又被称为“周期之母”。当经济企稳时地产销量往往快速回暖；第五，汽车销量累计同比，汽车也是早周期行业，当经济企稳时终端需求回暖带动汽车销量企稳。我们发现，每次盈利见底之前都存在三个或三个以上的领先指标出现企稳回升的现象，因此我们将三个领先指标出现企稳的情况定性为领先指标企稳，时间上领先企业盈利见底4-10个月。进一步对四次盈利见底回升周期详细分析：
